即使回购下限为4亿元凯莱英的回购金额仍为板块大为老虎药业的3.69亿元

2022-08-05 10:48

2022年以来，a股整体表现不太好创业板指数跌了近21%，深证成指跌了近19%，上证综指略好，但也跌了12%以上

在此背景下，一向是大牛股聚集地的CXO板块似乎有些力不从心同花顺数据显示，目前a股市场共有29只CXO概念股，仅和元生物，亚太制药，普尼测试，美得西，赵岩新药位于跌幅榜榜首的是凯莱英SZ，06821HK)，2022年已下跌44%此外，石爻科技(行情300725，诊股)和诺泰生物(行情688076，诊股)跌幅也超过40%，紧随其后

其中，格洛里亚的回购计划尤其引人关注。

回购成保护盘药。

凯盈于2016年11月登陆a股市场，随后于2021年12月赴港上市，成功加入A+H大军经过多年的发展，公司已成为全球第五大创新原料药CDMO公司和中国最大的商业化化工CDMO公司

具体来看，公司主营业务包括小分子CDMO服务，以及化学大分子CDMO，生物大分子CDMO，制剂，生物合成，临床研究等新兴服务根据2021年底的产品结构，商用CDMO解决方案和临床CDMO解决方案是其业绩支柱

日前，凯盈发布公告称，将为后续实施股权激励及注销减少注册资本回购不低于4亿元(含)且不超过8亿元(含)的a股股份，回购价格不超过290元/股。

即使回购下限为4亿元，凯莱英的回购金额仍为板块最大，其次为老虎药业的3.69亿元。

根据消息显示，用于股权激励的部分将在回购完成后36个月内授予，法定期限内未使用的部分将按照相关程序注销并减少注册资本。

凯盈还表示，回购的目的是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，以维护股东权益，增强投资者信心，同时进一步建立和完善公司的长效激励机制，吸引和留住优秀人才。

从股价的走势来看，通过回购确实起到了提振投资者信心的立竿见影的作用。

日前，凯莱股份a股股价更上一层楼，成交量暴涨9.24%，带动整个CXO板块上涨，其h股价格上涨了9.51%。

可见，这个回购计划简直就是一剂保市良药。

性能持续增长，

上半年净利润超预期。

值得注意的是，虽然2022年股价遭遇大跌，但格洛里亚时期的业绩并不差，甚至非常好或许正是在这个基础上，公司的回购计划才会刺激股价飙升

数据显示，这些年来，公司营收和归母净利润都在增长，增速非常稳健。

凯莱英最近几天披露，公司预计2022年上半年实现营收47.91—50.58亿元，同比增长172.18%—187.37%，归母净利润16.44—17.43亿元，同比增长282.99%—305.97%。

也就是说，凯莱在2022年上半年的营收和净利润已经双双超过2021年全年，其中归母净利润更是高出不少。

结合一季度业绩，公司预计二季度实现营收272.9—2996亿元，同比增长177.64%—204.83%，预计二季度实现归母净利润11.45—12.44亿元，同比增长316.33%—352.21%，环比增长129.46%—149.3%。

华西证券，中信建投(行情601066，诊断)证券，中泰证券(行情600918，诊断)和郭进证券(行情600109，诊断)均表示，凯乐盈上半年业绩预测超预期，尤其是盈利方面。

CXO工业的前景仍然乐观。

从产业链角度看，CDMO是CXO产业的一环，CXO的发展前景与医药产业的R&D投资密切相关。

因此，作为CDMO的龙头老大，格洛里亚能否继续高速增长，主要取决于R&D在医药行业的投资。

西南证券研究报告显示，从绝对值来看，全球医药行业R&D投资从2010年的1090亿美元增长到2019年的1434亿美元，复合增长率为3%预计2020—2025年全球医药R&D将继续以3%—5%的速度稳步增长

但是，目前药品R&D存在成本上升，周期拉长，R&D赛道拥挤，竞争日益激烈等问题R&D外包逐渐成为制药企业降低成本的重要方式之一

欧美CDMO产业起步较早，技术，服务，全球化布局较为成熟但相对于中国，印度等新兴市场，欧美的人力成本，原材料成本较高从2005年开始，优利来，阿斯利康，辉瑞等国际大型制药公司相继关闭全球生产工厂，将生产需求外包给中国，印度等成本更低的国家的企业中国的CDMO产业正在快速发展

华安证券研究报告显示，全球药品R&D外包服务(CXO)市场规模从2015年的443亿美元增长至2019年的626亿美元，年复合增长率为9%预计2024年将增至961亿美元，年复合增长率为8.9%

从2015年到2019年，中国CXO产业的整体复合增长率是全球复合增长率的两倍多预计到2024年，中国CXO市场规模将达到221亿美元，复合增长率为26.5%，其中临床板块占比最大，为137亿美元

具体到CDMO环节，据Frostamp，根据Sullivan的统计，2020年，全球医药CDMO市场为554亿美元其中，化学药CDMO和生物药CDMO的全球市场规模分别为375亿美元和179亿美元，中药CDMO的市场规模为46亿美元(约合317亿元人民币)

展望2022—2026年，在制药R&D全球投资增加，R&D和生产外包率提高等因素推动下，Frostamp，Sullivan预计，全球和中国医药CDMO市场将分别增长至1066亿美元和195亿美元，复合增长率分别为13.74%和30.03%。

从竞争格局来看，目前凯莱英最看重的小分子CDMO领域中，有何权医药子公司)，康龙华成(行情300759，诊股)，博腾股份(行情300363，诊股)(300363。SZ)和九洲药业(行情603456，诊股)(603456)

从历年的收入来看，何权制药有限公司是中国小分子CDMO领域的领导者，其次是凯莱英。

在集中方面，根据Frostamp，根据Sullivan的数据，2020年，全球CDMO企业的CR15约为37.8%其中，国内企业药明康德和科莱英的市场份额约为1.33%和0.82%

整体来看，CDMO场的集中度不算太高，对于凯莱英等国内领军企业的整合还有很大的空间。

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值得一提的是，之前CXO概念股的估值一直比较高，是因为股价连续多年上涨，这也是让一些投资者望而却步的地方，格洛里亚也是如此。

可是，经过2022年股价下跌和业绩飙升后，凯莱英语目前的估值低于行业平均水平纵向对比，公司估值也大幅下降，然后达到几年前的水平

综合来看，现在的格洛里亚可能已经具备不错的投资价值，其股价后续走势值得关注。