5员工持股计划启动R&D投资持续增加

来源:新浪财经 作者:张璠 时间:2022-05-05 18:29  阅读量:14678   
2022-05-05 18:29

2021A/3M2022净利润6244.74/5445.85万元,同比—46.12%/+34.38%公司发布21份年报和22份季报:2021A/3M22实现营业收入3503/9.05亿元,YOY+6.47%/6.4821Q4公司单季度实现营业收入26.76亿元,yoy+14.06%,归母净利润3.61亿元,yoy—20.83%22Q1净收入的增长主要是由于玉米业务的复苏我们认为,伴随着转基因预期的逐渐升温,头部种子企业估值有望提升传统种子业务竞争激烈,因此我们下调了公司水稻和玉米种子业务的毛利率预期,并相应调整了盈利预期预计公司22—24年EPS分别为0.32,0.43,0.46元参考Wind可比公司22年预期的平均PE,考虑到公司在种业的领先地位和充足的转基因技术储备,我们给予公司22年55倍PE,目标价17.60元,维持买入资产减值拖累业绩,主营业务收入保持稳定受资产减值,激烈市场竞争拖累毛利率,海外业务减产等因素影响,公司21年利润下滑,但种业整体收入仍保持稳定增长1)大米方面,公司整合内部事业部,优化产品结构全年收入13.04亿元,下降6.19%,毛利率29.38%,下降2.46pct,2)玉米方面,公司布局五大新产品,开拓东北市场,收入10.15亿元,增长2.74%由于种子生产成本增加,毛利率下降8.44%至31.21%3)其他业务,果蔬/葵花/杂粮/麦种收入分别为2.87/0.89/177/1.47亿元重要控股公司方面,联创/讯天/隆平的开发收入和净利润分别为7.00/2.97/23.90亿元和124/0.99/1.30亿元员工持股计划启动,R&D投资持续增加公司拟推出首期员工持股计划,覆盖董及核心技术人员等不超过800人,以10.01元/股的价格转让2300万股其对应的考核目标为收入或归母净利润(不含激励费用),符合以下目标之一:1)收入:22—24年分别为36.79/38.54/40.29亿元,2)归母净利润:22—24年分别为100/137/2.12万元我们认为,在转基因新时代背景下,员工持股计划的推出有利于绑定公司核心员工的利益,促进公司发展R&D方面,公司瑞丰/隆平生物双平台驱动,21年R&D费用2.08亿元,R&D费用率5.94%,涨幅0.07pct,目标价17.60元,维持买入评级我们预计22—24年EPS为0.32,0.43,0.46元(前值为0.45/0.61/—元)更新目标价17.60元(前值22.10元),维持买入评级风险:品种推广不及预期,自然灾害发生,转基因审批不及预期,新冠肺炎疫情风险,汇率波动风险,海外业务不确定性风险

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